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独家对话bt365官网:2019变革之年的汇率、楼市与科创板|首席对策

时间:2019-07-02 18:34  来源:网络整理  阅读次数: 复制分享 我要评论

菱形:原生的财务物

设计 描述:李策

责编 杨小刚

逛商店的人版本过低,不后退视频的后退一步接球

春节后来,A股又公演了涨潮,新增人民币信任和社会契合广袤超希望,科学技术委任状的希望引起快,堆积家们渴望的升温。。站在2019年的杂种的笔者脸孰“变”与“不变性”?柴纳秩序在新的年纪将去哪里?钱币保险单可能性的选择有成希望的人迎来较大力度的轻松前进?年终逻辑可能性的选择可以定调在那一年间值得买的东西主线?万众瞩含义科创板又将引领孰掷还的深化改造?带着这些成绩,原生的财经 李策 专访资格外币完成局 副处长 bt365官网,任柴纳人民银行默想局局长,柴纳人民银行堆积不乱局局长,他是柴纳人民银行的默想生,国际堆积机构的博士。,硕士和本科毕业于北京大学,34活动期,被赋予孙叶芳秩序专家。,有监视和学术默想阅历。

一:2019年是特有的要紧的年纪。,在变换的年份 但新勤劳的起来

怎样断定水流的秩序情境,bt365官网在《首座打赌》中表现:俗人视域,秩序增长收敛于均衡度是成立把持,会有一伸长的缠绵的谷底,但没必不行少的东西使烦恼过于,下一个一工夫,微观秩序将同意不变性。。在柴纳秩序增长的使变为跑过中,笔者宜在三个掷还完整的。,这找错误的关于关怀国际分娩毛额的增长、留意零件禀赋,有耐性的操纵跑过说得中肯疾苦。百货商店秩序账的辨析更多的是忧虑情感,笔者宜跳出固有的边框,珍视零件闲散度,包孕人工、资产、技术、根底和另外要素可能性的选择将就?。神速地的旋运动系数,格外资产神速地的旋运动系数通常会形成财务风险,吐白沫和高岗干,流言蜚语在过于资产追逐T。

bt365官网曾俗人肩起央行默想局局长,他对钱币保险单也有些人怪人的见地。,当次要的打赌问到钱币保险单可能性的选择朝着宽松时,bt365官网以为:2018年以后,微观杠杆率不乱,流言蜚语钱币总计的是指定的节日等用的仪式地的,而找错误的洪流。。短期微观调控保险单应从多种多样的角度加以思索。,在关怀国际商号和固有的融本钱钱的同时也需识透多种多样的秩序体经过的利差(柴纳利息率在美国的加息过来某一指定的历史时期的较低的曾经在较低的职位),笔者不独要思索它对价钱度的情感,压力扶持社会开展压力接守和薄弱环节。,倍数变量可以用来更正确地断定保险单o。

二、新旧动能替换跑过较长 保存工夫科创平台的容错机制

当参考科学技术公猪的百货商店希望时,bt365官网对《首座打赌》独家拔去塞子:柯创板的容错机制可以助长举行就职典礼。,使完成本钱葡萄汁保存工夫堆积家的指定的节日等用的仪式性。,让百货商店自发行动地培育具有风险耐力的堆积家,使完成堆积家狱吏机制,确保堆积家的诚信和,功率和适应的对称,适者生存,百货商店将会油腻。。

变换的年份残忍的新生道具的起来。,但会有泥和沙,这样堆积家必要一只特别的眼睛。,

水流复杂情境下怎样举行资产配备,资格外币完成局 bt365官网在《首座打赌》中表现:从俗人视域,构象转移和新动力都残忍的战术祝您好运。,但必要高高的的专业认知和断定力;中期视域,柴纳堆积百货商店世上的引力依然在;短期秩序基面稳中有进的宏观境况不变性。

三、反过来某一指定的历史时期的整洁的有助于外币百货商店熨平IMPAC, 汇率改造回答为秩序侍者

在人民币汇率走势辨析中, bt365官网提到,汇率动摇是汇率动摇倍数应唱圣歌的末后。,外币百货商店改造的含义找错误的为了不乱外币百货商店。,它是侍者秩序的根底,助长运输量和值得买的东西清偿主义化和缓慢地化。眼前,柴纳已初步发觉了二分体风险完成边框。,在2018年禁受住了杂多的不寻常的冲锋,下一个也宜在目的区域、成套用品、实时反应等掷还的持续改善和改善。

四、房地契茂盛找错误的保险单集中 城市竟争分娩能力是房地契百货商店开展的折叶

房地契百货商店,bt365官网以为俗人视域房地契的茂盛是秩序增长与家口流入的成立末后,不,两个都不克不及作为保险单的集中,这宜由城市来做,注意预付款城市竟争分娩能力,为了使房地契百货商店每身体的不乱、均衡开展。

以下是对次要打赌的访谈记载。:

反过来某一指定的历史时期的整洁的有助于外币百货商店熨平IMPAC

原生的财经 李策:去岁11月,人民币已跌至金钱以下,甚至破晓了7点。、8,事先,很多地秩序专家以为它可能性会跌到7以下。,我也觉得破晓7反对票要紧,除此之外些人文字以为柴纳的不乱汇率更要紧,直言的7的要点特有的要紧,笔者宜放量保存它。你怎地以为?你估计往年的人民币汇率走势怎样

资格外币完成局 bt365官网:这是一特有的要紧的成绩。原生的,改造始终原生的位的。,汇率合法的百货商店运作的末后,汇率动摇是秩序根底的倍数流言蜚语。。汇率模型受常常规划和本钱项含义情感,增进,常常规划和本钱规划是秩序竞赛的流言蜚语。复杂说,商品和侍者价钱低廉或不行取代,自是不再反对高高的。、值得买的东西引力高,外币流入,汇率就鉴别。次要的,外币百货商店改造的含义找错误的为了不乱外币百货商店。,翻身运输量和值得买的东西、缓慢地化,即侍者秩序的根底。可以想象,万一在秩序体内,降低弥撒曲市本钱、运输量值得买的东西清偿主义化每身体的缓慢地,汇率不乱找错误的成绩。态度相反,笔者留意到内部的的一部分新生百货商店明显的升值。,使固定账是市本钱高、在社会事业机构有角的部位。第三,汇率是高频动摇的准则。,动摇残忍的风险。,这样改造的折叶是使百货商店主体具有风险吸取分娩能力,开门风险完成器。这样,仔细考虑过的的百货商店秩序体采取浮动汇率社会事业机构。,在特有的,它培育了风险把持、清偿性和分娩能力。。

原生的财经 李策:笔者如今很脆弱。,在微观谨慎完成的边框下,你以为笔者的汇率社会事业机构使完成吗?关于固定率sy、本钱清偿滔滔不绝与孤独钱币不行能三角,哪种结成?,笔者未来宜开展何许的结成

资格外币完成局 bt365官网:止于至善。没绝对使完成的汇率社会事业机构,如固定率、这种体系有优点和缺陷,如单桩和,但笔者有持续的善的天性和持续的普的力,这样,笔者的本钱报告设法对付越来越可触地得分后得附加分。、越来越多地仔细考虑过的的汇率模型机制。中共中锋、国务院、柴纳人民银行和外币局在使突出:,柴纳人民银行和各堆积接管机关、后退清偿运输量试验单位区域。,同时,提高堆积风险防控。一掷还,改造开放使实质性秩序每身体的缓慢地、高效;另一掷还,压力提高体系性风险完成与把持。在外币百货商店,笔者曾经初步发觉了一具有微观公关的二分体风险完成边框。。合规法规照顾逮捕,微观谨慎,其含义是关怀由牧草地和单边主义形成的百货商店动摇。,无效的反过来某一指定的历史时期的调节眼球的晶状体。总之,微观谨慎并非回答指定的的身体的。,找错误的微把持。,但要使无效大起大落。从2018年开端,外币百货商店禁受住了杂多的特有的动摇。,后果罚款。。自然,也必要在目的工夫距离内、成套用品、实时反应等掷还的持续改善和改善,应对堆积技术的神速地开展,发觉科学技术法规边框。

要保存工夫堆积家的指定的节日等用的仪式性,使完成容错机制。

原生的财经 李策:中锋吃水改造委任状转位欧,必要一不乱的驾驶员的记录体系,使完整和助长分派、上市、物表明、市、迪利斯丁等根底社会事业机构改造,以发觉健全股本权益发行上市社会事业机构为谷粒,这是深化证券百货商店改造的要紧掷还。。在您看来,怎样以举行就职典礼引领柴纳证券百货商店深化改造

资格外币完成局 bt365官网:从默想的角度,可创板是一种要紧的体系设计。,内部的一折叶成绩是容错机制。这是由于,举行就职典礼可能性摸索多种多样的的技术流动的,成或倒闭是可能性的,契合一定的概率。这样,笔者葡萄汁保存工夫堆积家的指定的节日等用的仪式性,由于堆积家有多种多样的的R,葡萄汁有多种多样的的风险耐力。。过来一段工夫,堆积百货商店的刚性支予以原稿截止时间错配,在一定度上流言蜚语了百货商店的社会事业机构设计没完整根据堆积家指定的节日等用的仪式性以婚配正常的的堆积分娩和侍者,这样,这将流言蜚语为国际泳联资源的总体不婚配。在技术举行就职典礼掷还,自然,笔者葡萄汁保存工夫举行就职典礼者的内阁财政资源后退,但更要紧的是要让百货商店自发行动培育并强大具有风险承受力的堆积家群体——可以是专业机构,它也可以是一自是人。

原生的财经 李策:即,这是对我国本钱百货商店缺陷的补充者。

资格外币完成局 bt365官网:笔者必要摸索和使完成。柴纳的本钱百货商店依然是一先生。,除此之外很长的路要走,包孕体系的使完成,格外地堆积家狱吏机制的使完成。一特有的要紧的点是物表明的完整性和正确性。堆积家狱吏不限于公司堆积,相反,单方宜不寻常的分娩的同well和风险。,一旦物畸变,不行使无效的欺诈行动。物反对称是堆积百货商店永远的结算单,格外地触及跨期市,为下一个做出断定,这是对机构和堆积居间的的考查。

原生的财经 李策:是的,行政插嘴不宜过于,同时无效的物表明,订购接管。。

资格外币完成局 bt365官网:圣职授任和游戏圣职授任的目的是让各装置人感触碰巧,碰巧的原意是功率和适应的对称。百货商店必要在均衡州,各装置人应同时承当响应的倾向。。在机制中,百货商店的一次要功能是适者生存。,仅装置方确信其右方的和倾向。,百货商店将会油腻。。在高高的的道德风险下,拿 ... 来说,赢或输。、僵尸商号无法停止定单,资源不婚配是不行使无效的。

新动能机关的俗人战术祝您好运

原生的财经 李策:柴纳秩序的出路信任改造,但改造的疾苦是难以使无效的。改造开放促使的秩序高速公路增长,万一使反感令人不适的话,这样如今是防卫。、调和恢复跑过,执意说,神速地增长的乘曾经过来了。。但从VIE的值得买的东西角度视域,如今,由于表面处境也很复杂,换衣物时使烦恼,但稳步开展。,不乱增长与结构整洁的,笔者的国际堆积分娩也高级快车,如今,笔者也特有的敬重楼中楼百货商店,水流情境下的大的资产配备,请给我内部的的一部分提议、

资格外币完成局 bt365官网:堆积应侍者于实质性秩序,这是内阁财政资源配备的使固定目的,它亦区别值得买的东西和ARB的根本面积。。我以为,从俗人看,在一变换的乘,构象转移和新动力都残忍的战术祝您好运。,但必要专业的认可和断定,这样,对机构堆积家的专业必要条件较高。水流,机构堆积家仍在增长,从阅历看,只需要百货商店,总会有成或倒闭。但,笔者宜仔细补充者短板,少走弯路。在中期,柴纳堆积百货商店的情感力不休预付款,百货商店包孕在摩根士坦利本钱国际和彭博索引标志中。,全球引力在使飞起阶段。在短期,秩序持久的开展的境况没转变。,利息率、汇率等根底价钱的联动效应。完全外表,滔滔不绝性有理阜,外币百货商店不乱,完整的各项财务任务的根本条件。

房地契百货商店开展的地核信任竞赛

原生的财经 李策:住房百货商店的俗人调控葡萄汁保存工夫梯度基本的。,但柴纳的房地契过来某一指定的历史时期的与秩序过来某一指定的历史时期的紧密相关性,短期房地契保险单可能性的选择会由于侍者于“稳增长”而从头有所松动?怎样视域待房地契百货商店的确定态度和下一个的开展?

资格外币完成局 bt365官网:从世界各国的实践阅历视域,房地契的茂盛或低估是,这找错误的,两个都不行能是保险单动机或集中。。拿 ... 来说,纽约。、伦敦、北越竹、上海等全球秩序谷粒城市,由于它的秩序茂盛和净家口流入,房地契百货商店将俗人茂盛。相反,另外地方可能性碰巧相反。。由于城市战术是一罚款的保险单选择,从秩序和社会的另外掷还起因于,借款CIT的引力,或许笔者的房地契百货商店会开展得更安康、更均衡。

我最不愿说的是,我对上述的成绩的视图仅代表一默想者的检查末后,并且,不行使无效的错误的和滴,它不代表我所在单位的保险单选择。。

微观秩序态度不变性。

原生的财经 李策:打招呼!中锋秩序任务会议再次礼物六点不乱,内部的,不乱的希望是折叶。。春节后,A股大涨,同时,柴纳中锋银行发布1月财务履历,内部的,新的人民币信任和社会堆积使相同的广袤。履历显示,1月人民币信任增大323000亿元,创新纪录的月新高;社会混成广袤增大4.64亿元,同时创下历史新高。。秩序下走向下,钱币保险单宽松吗?堆积家宜怎样款待水流的微观秩序

资格外币完成局 bt365官网:微观调控的根本方式是反过来某一指定的历史时期的的。。当秩序脸下压力时,钱币保险单和内阁财政保险单应作响应整洁的。。这样,笔者等候每月信誉证。、社融、钱币流动的增长,宜说,这些准则根本上目录了真实的的必要。、堆积体系的滔滔不绝性完成需要的东西与MAC的开展态度。

不乱希望是钱币堆积保险单的折叶环节,甚至可谓,跟随现代人堆积百货商店的开展,信任的要紧性持续表现。信任由两个要素决议。原生的,实质性秩序的开展走向,笔者通常高压地带根底,属于秩序亲手的内生变量。二是接管保险单,笔者通常称之为保险单掷还,属于沾手型、赔偿性外原变量。可谓,百货商店希望和尽量的堆积变量的变换都将受到情感。。利息率,如:从根本原理,利息率是融资固定价格,受实践机关创利润分娩能力和风险情感:风险越高,希望利息率宜高高的,为本钱值得买的东西方使受风险报酬功能;从保险单角度看,中锋银行入伙的根底钱币越多,滔滔不绝性越有理,就越大方的的。,资产价钱宜瀑布。本钱价钱的瀑布走向将降低弥撒曲商号的本钱,模型全社会对商号创利润分娩能力的信任。。在真实的中,它有成希望的人神速流言蜚语在百货商店方针决策和行动中。,模型信誉、股本权益、公司债券与外币百货商店的联动。从希望的角度看,百货商店社交聚会和保险单内阁实践上在做以下任务:原生的,秩序走向。,以模型希望的用沥青涂;次要的,秩序可能性受到何许的冲锋,笔者常常加起来的是黑闲逛和灰犀牛的使挤紧。;三是保险单对短期动摇和中俗人走向的应对怎样,它对下一个的不乱开展模型了宗教信仰。宜说,中锋秩序任务会议礼物的秩序走向断定、应对冲锋的标示于图表上与微观调控保险单方向,像这样,有正当理由的信任,水流和下一个微观秩序运转的根本态度,这是稳步开展。,钱币保险单也应同意节制和中性。,堆积百货商店滔滔不绝性和实质性秩序融资将同意有理。

原生的财经 李策:2016年,内阁以为柴纳秩序是,去岁内部的的一部分秩序专家说,保险单的账和V的账,准备妥秩序和百货商店账的过来,贸易过来某一指定的历史时期的遵照房地契过来某一指定的历史时期的,2019年将持续房地契过来某一指定的历史时期的的下走向,这可能性的选择残忍的往年秩序仍脸更大的下压力?,你为笔者判读员。。

资格外币完成局 bt365官网:从俗人视域,秩序增长度是成立把持,摒弃关于朗读或使烦恼。账很复杂。,开展上进秩序的走向一定伴跟随,根据很大。,同一的增长流言蜚语在升压速度不行使无效的瀑布中。。执意说,秩序增长集合于均衡的跑过是一一定的跑过。。

原生的财经 李策:这亦一种秩序再均衡,调和恢复跑过。

资格外币完成局 bt365官网:百货商店上有很多地账断定,这是过了一阵子的。。秩序意义上的思索,甚至俗人增长集合,短期动摇依然在。这是由于,在过了一阵子,譬如一使驻扎或年纪。,笔者将脸杂多的冲锋和使挤紧,笔者会郁郁寡欢或从好的方面着想,当时的情感堆积百货商店的价钱和总计索引标志。在贷款百货商店,流言蜚语在信任要点和利息率动摇中;在本钱百货商店,体如今成绩中、量与索引标志;在外币百货商店,体如今汇率上。详细到2019年,表面冲锋将持续。,笔者宜跳出固有的边框,珍视零件闲散度。它的意义是,闲散不独是劳动力或人工本钱的一要素,它还包孕资产。、技术、根底和另外零件可能性的选择开始将就?。一旦神速地的旋运动系数,格外地资产神速地的旋运动系数,通常会形成财务风险。实践上,这将残忍的过于资产无法如愿以偿内部的的一部分值得买的东西目的。,模型吐白沫、杠杆率高,下一个报酬率低,甚至坏账。

钱不敷紧,不是溢。

原生的财经 李策:春节前,李克强第一的测量部考查了三大国有贸易银行,并礼物牵制堆积机关后退中小商号,那是为了后退闲散。中锋银行片面下调存款蜂箱率,瀑布一百分点。,清偿了几万亿的钱,它还使突出必要增大反过来某一指定的历史时期的的力度,将就倍数减量和标定方向减量。万一笔者想将就保险单器,你估计往年会降息多少次

资格外币完成局 bt365官网:我很难用公式表示详细的保险单器。这是由于四账:率先,作为每一短期微观调控保险单,笔者葡萄汁,在实践秩序的多个维度中,笔者宜思索杂多的变量。。譬如,论蜂箱保险单与利息率保险单,笔者不独要思索国际商号的融本钱钱和R,笔者还宜思索在O下多种多样的秩序体经过的利息率。。近亲的外表,美联储2018年4次加息,年纪期公债利息率计量,柴纳的利息率比美国低,2月12日的利差为-24b。。这残忍的柴纳的利息率是相关性于美国统计局的。,一向在绝对较低的州,这也残忍的,万一笔者思索SP下的跨境本钱滔滔不绝,笔者有必不行少的东西增进思索下战利息率的广袤。这样当你思索国际秩序的时分,你得思索一下往国外的的处境,由于笔者人生在一宏观境况中。,究竟哪一个秩序体都是同样。,这是一掷还。二是保险单滞后要素。201年四次存款蜂箱率下调,完全滔滔不绝性有理阜,但这流言蜚语出融资缓慢地性和融本钱钱在一定的滞后。,这触及融资和约重行固定价格的滞后成绩。。三是概括通胀率。钱币保险单安宁价钱度,广义看,包孕顾客价钱索引标志和分娩者价钱索引标志。,概括看,滔滔不绝性将情感杂多的堆积资产的价钱,究竟哪一个保险单整洁的及其无效性评价都必要条件笔者等候,当时的决议总体或结构整洁的。四是短板。。这些年来,钱币保险单在后退国民秩序和社会开展的压力接守和薄弱环节上是持续有所作为的,包孕大力开展普惠堆积,在小额信任的根底上区域扶贫和再融资,取慢着良好的后果。小商号后退小微商号。综上,只思索多种多样的维度的变量,笔者可以对保险单方向作出更正确的断定。

原生的财经 李策:水流的保险单必要不乱,而且基线熟虑。,可谓,钱币保险单绝对宽松没有活力的绝对宽松

资格外币完成局 bt365官网:成绩导向和基线思想是包孕柴纳在内的各国中锋银行都在不休默想和改善的新结算单。在过去,中锋银行的目的绝对复杂,拿 ... 来说,将钉牢通胀率;而水流,格外在2008年全球堆积危机后来地,尽量的资格都在成就发觉钱币保险单的两骨干边框。,微观谨慎完成,压力是体系性堆积风险和体系性要紧堆积。在我国,一共有权的讲话是保存工夫基线,不在体系性风险。。可见,中锋银行的观点也在提高。。美联储,欧盟中锋禁令代表,更秩序运作,他们还宜关怀专门堆积体系的滔滔不绝性、机构间倒数的情感与百货商店风险,这样,在计算中思索了堆积不乱准则。。一类型的容器是在美国。,美联储和美国内阁库房救助美国国际一圈的买卖,目的是同意基线。

从总要点中,微观杠杆率是份量宽松度的一要紧准则。,通常用拉账或钱币与国际分娩毛额比较地。2018年以后,笔者曾经不乱了杠杆比率,这转变了晚近神速兴起的走向。。这样,笔者很难说钱币保险单曾经转向了洪流溢出。。宜说,指定的节日等用的仪式地的保险单紧缩、滔滔不绝性充分的、商号融本钱钱的根本不乱是不变性的态度,同时,笔者宜挥向百货商店上新的使挤紧、新的冲锋将流言蜚语在真实的工夫。

结构整洁的有一跑过 新老动力替换必需要耐性的

原生的财经 李策:对,它葡萄汁以百货商店和实质性秩序的运作为根底,即时思路敏捷的整洁的。你也提到过:柴纳在201年脸两种表面冲锋:一是中美利息率差距压缩制紧缩。、轻泻人民币汇率等风险浸溢;二是中美经贸摩擦促使的态度性风险。。同时有讲话:眼前表面需要的东西缺乏,国内需求补充者,房地契值得买的东西根底设施值得买的东西,柴纳的秩序过来某一指定的历史时期的是在变换没有活力的国内需求。为柴纳新的秩序增长点,柴纳的一次要想是使开始作用国际需要的东西,助长消耗。我国内阁近亲手段了每一新的税改造标示于图表上。,你以为它能明显使开始作用国际消耗吗?,新秩序增长的驱动力是什么?

资格外币完成局 bt365官网:秩序法与秩序史,新动能的模型不尽然遵照向上的t。从欠发区域开展的秩序、从新生百货商店到仔细考虑过的百货商店,它们将不行使无效地阅历公关。,开展前期的神速地增长一定集聚。在这么刻度,秩序增长观点、勤劳秩序学和开展秩序学做了大方的的默想。类型的容器是凯里的勤劳化和三道具观点:万一究竟哪一个秩序体进入以消耗为导向而非值得买的东西或输出,或进入由第三道具重要的而找错误的M的开展阶段。,秩序升压速度一定会瀑布。同时,这残忍的在多种多样的的开展阶段整洁的开展目的。忧虑这点,中锋作出了特有的成立的决议、清醒正确的法官。跟随柴纳秩序从神速地增长转向高弥撒曲开展,笔者至多必要三个目的和战术整洁的。。率先,笔者不宜关于关怀国际分娩毛额的增长。,笔者宜留意内部的的一部分人比较地体恤的准则。拿 ... 来说,绿色开展、人类生活环境境况、受业育度、医疗保险等。。二是注意零件禀赋。同样的事物的零件禀赋是你秩序中最好的资源,自然,你的短板是什么,这执意同样的事物的零件禀赋。这样,在过来的20年里,柴纳曾经译成世上最大的工厂秩序体。,它由家口年龄构成和网络的零件禀赋决议。。在新旧动能替换中,折叶要看人工资源零件禀赋的向上转学。笔者每年有1300万个新任务岗位。,高等教育渐变800万人,41万人。。这么面积,决议笔者的开展葡萄汁脱以前的的低本钱,笔者从事向中高端用羔羊皮装饰的的资源蜂箱。。三是新老动力构象转移。Inpet转位,举行就职典礼和新动能可以解构全体与会者的分娩境况,这样,将发生结构性闲散。这样,内部的的一部分秩序体可能性在某个开展阶段停顿。,拿 ... 来说,资源的使苦恼,资源国无法开展高端道具。这样笔者必要清醒地辨析新的和旧的动能替换。,笔者葡萄汁思索在上文中三点,目的设定、零件禀赋的约束与负冲锋的执意。

原生的财经 李策:这样确实新旧动能替换能不克不及体如今本钱百货商店,要花很长工夫,笔者不行能太渴望的学到成。

资格外币完成局 bt365官网:对的。究竟哪一个结构整洁的都有一跑过。

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